互联网概念+资产注入，双轮驱动提升未来估值： 公司拟出资 8000 万元对百合在线进行增资， 其所经营的百合网是国内着名网络婚恋服务商，目前注册人数近 1 亿人。公司此次对外投资主要基于两点理由。其一，公司十分看好百合网庞大的用户基础和未来发展前景，未来有望获得较高投资回报；其二，公司积极跟紧时代步伐，勇于探索“互联网+”产业。为公司将来能在互联网领域有更为长足的发展做好铺垫。公司于去年四月份通过董事会做出承诺，待“赤峰金都”十地矿区取得开发利用方案等相关手续，以及待“光大矿业”所属大地银多金属矿权取得采矿证等相关手续，两家公司满足注入条件时，即启动相关程序。
    扩产+金属价格上涨，公司业绩有望大幅增长。公司 14 年业绩下滑主要由于金属价格下降，同时公司主动减缓生产节奏，减少了产量。15 年银、铅、锌价格上涨逻辑下，公司有望增加产销量。量增价升利好下，公司今年业绩有望大幅增长。
    金属价格上涨，未来业绩受益：公司主营业务主要涉及三种金属，银、铅、锌。年初至今，这三种金属价格均有不同程度上涨。金属价格仍具备上涨空间。主要基于全球流动性持续加码。在欧洲、中国、日本等大国相继祭出宽松政策之后，全球其他国家也被迫加入“货币战争”。预计全球宽松的货币环境将延续，且有望加深。
    盈利预测与投资建议。考虑到公司初步布局“互联网+”领域，且盈利能力强，未来金属价格上涨预期强，我们给予公司 2015 年 40 倍的 PE 估值。预计 2015-2017年 EPS 分别为 0.78 元、1.01 元和 1.30 元。六个月目标价为 31.20 元。维持“买入”评级。
    不确定性因素。金属价格大幅走弱风险；中国经济持续疲软，下游需求乏力。[来源：海通证券]